Come è fatto un indice azionario

Prendi una pagina di borsa: nomi in fila e una colonna di cifre a destra; viene spontaneo chiedersi come è fatto un indice azionario prima di fidarsi di chi lo replica. Sembra l'elenco della spesa; in realtà è una ricetta scritta, che dice quali ingredienti, in quali quantità e quando si cambia menù. Per spiegarlo, costruiamo da zero un indice fittizio, con numeri inventati, e lo leggiamo insieme.

La tabella che inventiamo, e che spiega tutto

Guarda la terza colonna: Alfa pesa più di Beta, Gamma, Delta, Epsilon e Zeta messe insieme. Non è un giudizio sul mestiere di Alfa: è la conseguenza meccanica di un metodo di calcolo, la ponderazione. Chi replica quest'indice dovrà avere la stessa proporzione, sempre.

Perché l'indice ponderato per capitalizzazione pesa così

Se leggi «indice ponderato per capitalizzazione» e ti chiedi cosa c'è dentro la bilancia, ora lo sai: il peso di ogni titolo è proporzionale al valore del suo insieme di azioni sul mercato. Grandi aziende contano di più, e la scelta di legare il peso alla dimensione è una filosofia precisa: più mercato nella misura, meno opinioni nei criteri. Esistono indici pesati in altri modi, per esempio con quote uguali: non sono migliori, sono ricette diverse che misurano piatti diversi.

Il ribilanciamento di un indice: una lista che respira

Le aziende crescono, rimpiccioliscono, falliscono, cambiano casa. Un indice che non si aggiornasse sarebbe un orologio fermo: per questo ogni metodo di calcolo prevede un ribilanciamento, con date e regole pubbliche. Chi entra, chi esce, quando i pesi vengono ricalcolati: tutto è scritto nel documento di metodo. Il momento in cui la lista respira ha anche un effetto pratico sul mercato, perché chi replica si muove con la lista.

Il numero di titoli in un indice: tra venti e duemila

La terza cifra che conta è quanta lista c'è dentro: il numero di titoli in un indice cambia il carattere della misura. Un indice di venti nomi somiglia a venti opinioni: un passo falso pesa, e un titolo qualunque può portare il paniere dove non avrebbe pensato di andare. Uno da duemila diluisce il passo falso a tal punto che quasi non si sente, ma porta dentro anche le partite peggiori di tutto il mercato, non solo delle sue punte. Non c'è una risposta «giusta»: c'è la domanda giusta, che è «quanta parte di mercato voglio dentro, e quanto errore di un singolo sopporto». Non tutte le aziende che fanno notizia, però, sono in lista: SpaceX non è quotata, e nessun indice né paniere può contenerla finché resta fuori dalla borsa: un indice include solo ciò che è negoziabile.

Il percorso di verifica, in due mosse

Le regole che hai letto non sono folklore: sono documenti. Fornitori di indici e borse pubblicano i metodi di calcolo con le loro revisioni, e chiunque replica un indice deve dichiarare quale segue. Due mosse, quindi: cercare il documento di metodo dell'indice che interessa, e leggere quali pesi e quali date lo governano; per il contesto economico in cui quegli indici si muovono, la fonte naturale è la statistica ufficiale, ISTAT per i prezzi in Italia, la Banca d'Italia per il quadro generale. Il resto, le classifiche con i nomi fittizi, serve solo a capire cosa stai guardando.

Ed è esattamente questo: guardare. Un indice ben letto è la via più breve per capire i movimenti del mercato senza inseguire le voci. Se parti da zero, il modo ordinato di muoverti tra le aziende quotate è il percorso gratuito Quattro domande per partire: quattro letture, nell'ordine in cui serve leggerle.

Fonti aperte per questa pagina

Per proseguire

• I fondi indicizzati spiegati in modo semplice
• Replica fisica o sintetica: dove cambia il rischio